エヌビディア中国解禁で株価5%急騰も「まだ安い」と断言できる理由

トランプ大統領が中国へのAIチップ販売を解禁、成長率51%から66%へ急上昇の衝撃

トランプ大統領がエヌビディアのAIチップ「H200」の中国販売を解禁しました。このニュースで株価は5%上昇しましたが、実はこの反応は控えめすぎるんです。

なぜなら、この決定によってエヌビディアの成長率は51%から66%に跳ね上がる可能性があるからです。年間で約300億ドル(約4兆5000億円)もの売上が追加されるかもしれません。

ただし、完全な解禁ではありません。2つの条件があります。1つ目は中国向け売上の25%をアメリカ政府に支払うこと。2つ目は販売先を承認された顧客に限定することです。最新のブラックウェルや次世代ルービンは対象外で、解禁されるのは1世代前のH200のみとなります。

これは最先端技術を守りつつ、ビジネスチャンスも与えるという巧妙な戦略といえるでしょう。

年間2兆円超の巨大市場が開放、中国企業が本当に欲しいのはエヌビディアだけ

CNBC出演のウェドブッシュ証券アナリスト、ダン・アイブス氏はこれを「分水嶺となる瞬間」と表現しています。彼の分析によると、この市場は年間150億ドルから200億ドル(約2兆3000億円から3兆円)規模になる可能性があるそうです。

アイブス氏が強調していたのは「30年間で初めてアメリカのテクノロジーが中国より先を行っている」という点です。彼は実際に3週間アジアに滞在し、中国の大手テクノロジー企業を訪問しました。そこで目にしたのは、中国企業がエヌビディアのチップを切実に求めている現実だったといいます。

ファーウェイの国産チップがあるから不要では、という疑問もあるでしょう。しかし、エヌビディアのチップはファーウェイより1年から2年先を行っているんです。AI革命を動かすチップはただ1つ、それがエヌビディアなんですね。

この解禁は単なる一時的な売上増加ではなく、長期的な関係改善の始まりだとアイブス氏は見ています。

成長率66%なのにPER23倍という割安さ、市場が見落としている本質

ディープウォーターアセットマネジメントの分析によると、販売禁止前の四半期あたりの中国での売上は約75億ドルでした。つまり年間で300億ドル。これがエヌビディアの2026年総売上に追加されると、成長率が51%から66%に跳ね上がります。

ここで注目すべきなのは株価の水準です。現在エヌビディアは来年予想利益の23倍で取引されています。一方、テスラを除くマグニフィセント7の平均は28倍です。つまり、エヌビディアは割安に放置されているんですね。

なぜこれほど成長性が高いのに市場は反応が鈍いのでしょうか。理由は2つあります。

1つ目は不確実性です。米中関係は変動しやすく、今日承認されても明日には状況が変わるかもしれません。投資家はそのリスクを織り込んでいるんです。

2つ目はAI投資ブームの持続性への懸念です。マイクロソフトやグーグル、アマゾンなどの大手企業がいつまでこれほど巨額のAIインフラ投資を続けるのか、誰にも確信が持てないからです。

成長性は認めるけれど持続可能性に疑問符がついているため、株価が抑えられているわけですね。

AI革命は「3回の表でワンアウト」、まだまだ序盤という事実

わたしは今がAI革命のまだ初期段階だと考えています。ディープウォーターアセットマネジメントの表現を借りれば「3回の表でワンアウト」の段階です。野球で言えばまだゲームは始まったばかりで、中盤・終盤と続いていくんですね。

エヌビディアの売上は4年間で250億ドルから3500億ドルになると予想されています。これは実に14倍です。現実離れしていると感じる方もいらっしゃるでしょう。

しかし考えてみてください。消費者向けのAI革命はまだ本格的に始まっていません。アップルのAI機能、メタのメタバース構想、これらはこれからです。需要はこれからさらに加速する可能性が高いんです。

25%の関税については心配いりません。中国企業は本当にエヌビディアのチップを必要としています。25%高くてもファーウェイの国産チップより性能が良ければ、彼らは買うでしょう。実際、エヌビディアのジェンスン・ファンCEOは「性能を落としたチップは中国は受け入れない」と発言していました。

この25%の関税はアメリカ政府の収入になるため、トランプ政権としては一石二鳥なんです。

長期投資家にとって今が絶好の買い場、ただし分散投資で慎重に

結論から言うと、長期投資家にとっては魅力的な機会だとわたしは考えています。理由は3つあります。

1つ目、成長率と株価のギャップが大きすぎます。66%の成長が見込めるのにPER23倍は安すぎるんです。

2つ目、中国市場の再開放は今後さらに拡大する可能性があります。これは始まりに過ぎません。

3つ目、AI革命はまだ初期段階で、インフラ投資は今後2年から3年は予想以上に続くと見ています。

ただし、リスクも認識しておく必要があります。主に2つです。

1つ目は政治リスクです。米中関係は予測不可能で、今日承認されても明日には撤回される可能性もゼロではありません。

2つ目はAI投資の持続性です。ハイパースケーラーがいつ投資を減速させるか、これは誰にも分かりません。

ただし、これらのリスクはすでに株価に織り込まれているとわたしは見ています。だからこそ23倍という割安な水準になっているんですね。

今すぐ行動すべきか?投資家への具体的アドバイス

長期投資家であれば今は良いタイミングだと思います。ただし、一気に買うのではなく分散して買っていくことをお勧めします。短期的には株価が変動する可能性があるからです。

例えば議会から反発が出るかもしれません。実際、強硬派の議員が対中輸出阻止を目指す法案を提出したばかりなんです。こういった政治的な動きで株価が一時的に下がる可能性もあります。

毎月一定額を積み立てていくイメージが良いでしょう。そしてもう1つ重要なのは、ポートフォリオ全体のバランスを考えることです。エヌビディアは魅力的ですが、1つの銘柄に集中しすぎるのはリスクです。他のテクノロジー株や異なるセクターの株とバランスを取ることが大切ですね。

今回の中国販売解禁は、株価5%上昇では終わりません。これは長期的な成長ストーリーの新章の始まりであり、投資家にとっては見逃せないチャンスです。ただし短期的な変動を覚悟し、長期的な視点で臨むことが成功の鍵になります。

皆さんもぜひ長期的な視点でこのニュースを捉えていただければと思います。

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