エッツィ【ETSY】急成長するハンドメイドEコマース企業を銘柄分析！

成長するハンドメイドEコマース企業エッツィ（ETSY）って、どんな会社？

基本データ

会社名	Etsy, Inc.
ティッカー	ETSY
本社	ニューヨーク州
決算	12月
設立	2005年
上場	2015年4月
時価総額	213億米ドル

2020年に、S＆P500指数に採用されました。

株価チャート

finviz.comより

事業内容

エッツィは、Etsy.comというEコマース・プラットフォームをワールドクラスで展開しています。

主要な事業地域は、アメリカ、イギリス、カナダ、ドイツ、オーストラリア、フランス、インドです。

世界中から集められた9,200万点を超えるハンドメイド、ビンテージ、クラフト用品を購入することができます。

エッツィのウェブサイトを見ると分かりますが、エッツィで扱っている商品の多くはアマゾンで購入することができません。

購入者の88％は、「エッツィは、他で手に入らないアイテムが手に入る。」と回答しています。

エッツィのNPS（顧客満足度）は、59で高い評価を得ています。

また、エッツィは、AIを活用してプラットフォームのユーザー体験を向上させています。

2021年Q1（1-3月）では、パーソナライズされた検索機能を強化し、すべてのデバイスにおいてエンゲージメント、コンバージョン、リピート率が高まりました。

収入形態は、「マーケットプレイスによる売上高」と「サービスによる売上高」の大きく2つに分かれます。

マーケットプレイスによる売上高は、商品の売買が成立した場合、販売者から支払われます。

サービスによる売上高は、販売者に提供するサービスによって支払われます。

エッツィ（ETSY）12四半期分の業績を確認！

2020年Q2以降は、新型コロナが蔓延したことにより、Eコマースやマスクに対する需要が増加。

職を失った人々や小売店のオーナーがエッツィに出品したことにより大きく業績を伸ばしました。

しかし、新型コロナワクチンの摂取が進んだことにより、2021年Q2（4-6月）ガイダンスが弱く、株価が大きく下落する要因となりました。

*グラフの2021年Q2は、ガイアダンス中央値。

GMS（取扱高）

GMS成長率

売上高

売上高成長率

売上高のうちマーケットプレイス売上高

マーケットプレイス売上高成長率

売上高のうちサービス売上高

サービス売上高成長率

粗利益

粗利益率

営業利益

営業利益率

調整後EBITDA

調整後EBITDAマージン

アクティブな販売者

アクティブな販売者 成長率

アクティブな購入者

アクティブな購入者 成長率

GAAP EPS

Non GAAP EPS

エッツィ（ETSY）に投資する3つの魅力

Etsy.comの収益性は高く、手数料の値上げ余地がある

2021年Q1のテイクレートは17.5％。

テイクレートは、プラットフォームの収益性を表します。

Eコマース企業の一般的なテイクレートは10％前後です。

そのため、エッツィのテイクレートは、高い水準で推移しています。

出品手数料	＄0.20
取引手数料	5％
決済処理手数料	3％＋$0.25
広告料	15％

エッツィの手数料は、Amazonと比べ低く設定されています。

エッツィのプラットフォームは差別化されているため、値上げ余地があります。

過去にも、2018年6月にエッツィは値上げを発表しています。

発表後に株価は、30％ほど急騰しました。

広大で成長しているアドレス可能な市場

アドレス可能な市場は、1,000億ドル。

それに対して2020年度のGMSは110億ドルであったため、アドレス可能な市場に対するシェアは約10％。

オンライン小売の市場は、さらに広大であるため、オンライン小売に対する市場シェアは約1％です。

Eコマースやギグエコノミーの拡大により、エッツィのアドレス可能な市場は年々、拡大しています。

また、エッツィはグローバル展開できるため米国外の取扱高を大きく伸ばしています。

2021年Q1の海外GMS成長率は169％。

2021年Q1のGMSに占める海外GMSの割合は42％。

米国より海外のGMS成長率が高く、海外GMSの割合は年々、増加しています。

低迷していたエッツィを立て直したジョシュ・シルバーマンCEOの経営手腕

ジョシュ・シルバーマンCEOは、多くのテクノロジー企業を成功に導いた天才経営者。

SkypeのCEOを務めた経験もあります。

Skypeでは、2年半の在職中に、3億人のユーザーを獲得し、売上は2倍、利益は3倍に増加。世界の国際通話の25％を占め、Skypeの黄金時代を築きました。

シルバーマンCEOがエッツィの指揮を取ることになったのは、エッツィの業績が低迷したためです。

シルバーマンCEOの前任が失敗したため、上場後、株価は大きく下落しました。

シルバーマンCEOは、エッツィの業績や株価を改善するため、不採算部門の整理、取引手数料の値上げ、自社株買いなど多くの施策を実行しました。

シルバーマンCEOが就任し、株価は大きく上昇。業績は拡大しました。

エッツィ（ETSY）投資リスク

エッツィに投資するリスクは、「前年度比較」です。

新型コロナが蔓延したことにより、エッツィは恩恵を受けました。

2021年度Q1の決算から、昨年度の好調過ぎた業績との比較が始まっています。

エッツィのような成長するEコマース企業にとって最重要指標となるのは、GMS（取扱高）です。

2021年Q2（4-6月）は、成長率が大きく鈍化します。

これは、新型コロナの蔓延で2020年Q2の業績が好調過ぎたことと、新型コロナワクチンの摂取が進みEコマースの利用が少なくなるためです。

マスクの売上は直近の決算で、GMSの2.5％まで縮小しています。

2021年Q2〜2022年Q1まで、後4回の決算は、エッツィにとって厳しい決算となるでしょう。

エッツィ（ETSY）銘柄分析コメント

エッツィはユニークで素晴らしいEコマース・プラットフォームです。

顧客満足度が高く、購入者が増えることにより販売者が増え、販売者が増えることにより購入者が増える、いわゆるネットワーク効果によりユーザー数は拡大しています。

経営陣は優秀で、プラットフォームを世界展開し、市場シェアを伸ばしています。

アドレス可能な市場は広大で成長していることを考えると、今後も高い成長が期待できます。

エッツィのEV/EBITDA(NTM)32.0倍、PER（NTM）51.7倍。

過去の水準と比較して割高感はありません。

アナリストは、2022年の売上高成長率を＋20％と予想しています。

コロナショック前の売上高成長率は、30％以上で安定して推移していました。

エッツィの成長性からすると、今のバリュエーションは割安な水準だと考えます。

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