モモです。米国株の投資情報を、ブログやtwitterで発信しています♪
今回はジェームズ・Ｐ・オショーネシー著『ウォール街で勝つ法則』の解説です。
この本は、9,580円もしましたが、かなり参考になったので記事にしました！
それでは見ていきましょー♪
ジェームズ・Ｐ・オショーネシー著『ウォール街で勝つ法則』ってどんな本？
この本を一言で言うと『株式運用者の教科書』45年のデータから、どのような投資戦略が有効なのか理解できます。
著者のJ・Ｐ・オショーネシーは、米国株式投資における数量分析のパイオニア。
本書は、フォーブス、ウォール・ストリート・ジャーナルなどの大手金融情報誌が『ベンジャミン・グレアムの名著に匹敵する』と評するほどの本。
ベンジャミン・グレアムは、プロ投資家で、「バリュー投資の父」と呼ばれています。世界一の投資家バフェットも、彼を尊敬しています。
9,580円もする高価な本ですが、
アメリカではベストセラーとなり、日本語翻訳されました。
よく使われる投資指標を、膨大なデータで検証してくれいています。
例えば、株価のバリュエーションを判断する指標は、PER・PSR・PBRなど多くの指標があります。
その中で、どの指標を使うのが有効なのか？大型株と中小型株のどちらに有効な指標なのか？など、過去45年という超長期データを元に検証し、解説しているのです。
- 時価総額
- PER(株価収益率)
- PBR(株価純資産倍率)
- PCFR(株価キャッシュフロー倍率)
- PSR(株価売上倍率)
- 配当利回り
- EPS年間変化率
- 5年間におけるEPS変化率
- 利益率
- ROE(株主資本利益率)
- RPS(レラティブ・プレイス・ストレングス)
市場に勝つための銘柄選択において最も有用なバリュー指標は、PSRである。
本書において最も有効なバリュー指標とされているのがPSRです。
PSR(株価売上高倍率)は、年間売上高に対する企業価値を測る指標です。
1951年12月31日に全銘柄の中からPSR下位50銘柄に投資した1万ドルは1996年12月31日には825万2734ドルとなり、複利リターンは年率16.09％を達成した。
全銘柄のほうも1万ドルから267万7557ドルに増えているのだが、すっかり見劣りしてしう。
また、低PSR銘柄のリターンは、これまで検討してきた各比率による50銘柄群の中でも最高である。この投資戦略はまた、長期的に見ても成績が優れている。
下の表を見れば分かるとおり、低PSR銘柄のリターンは1989年から1991年までの一部例外を除けば、ほぼ継続して全銘柄を上回っている。
ウォール街で勝つ法則
下の表が、「全銘柄」と「全銘柄から抽出した低PSR上位50銘柄」の年次パフォーマンス。
| 年 | 全銘柄 | 上位50銘柄 |
|---|---|---|
| 1952/12/31 | 7.90% | 13.40% |
| 1953/12/31 | 2.90% | 5.90% |
| 1954/12/31 | 47.00% | 59.40% |
| 1955/12/31 | 20.70% | 19.80% |
| 1956/12/31 | 17.00% | 4.60% |
| 1957/12/31 | -7.10% | -1.90% |
| 1958/12/31 | 55.00% | 73.90% |
| 1959/12/31 | 23.00% | 11.20% |
| 1960/12/31 | 6.10% | 4.00% |
| 1961/12/31 | 31.20% | 31.70% |
| 1962/12/31 | -12.00% | -12.10% |
| 1963/12/31 | 18.00% | 14.40% |
| 1964/12/31 | 16.30% | 27.40% |
| 1965/12/31 | 22.60% | 34.70% |
| 1966/12/31 | -5.20% | -17.60% |
| 1967/12/31 | 41.10% | 48.30% |
| 1968/12/31 | 27.40% | 39.90% |
| 1969/12/31 | -18.50% | -28.80% |
| 1970/12/31 | -5.80% | -4.50% |
| 1971/12/31 | 21.30% | 29.50% |
| 1972/12/31 | 11.00% | -1.80% |
| 1973/12/31 | -27.20% | -22.30% |
| 1974/12/31 | -27.90% | -12.60% |
| 1975/12/31 | 55.90% | 76.90% |
| 1976/12/31 | 33.60% | 48.40% |
| 1977/12/31 | 6.90% | 3.50% |
| 1978/12/31 | 12.20% | 16.90% |
| 1979/12/31 | 34.30% | 51.80% |
| 1980/12/31 | 31.50% | 13.70% |
| 1981/12/31 | 1.70% | 3.10% |
| 1982/12/31 | 22.50% | 63.30% |
| 1983/12/31 | 28.10% | 37.70% |
| 1984/12/31 | -3.40% | -2.60% |
| 1985/12/31 | 30.80% | 46.70% |
| 1986/12/31 | 13.10% | 9.30% |
| 1987/12/31 | -1.30% | 2.20% |
| 1988/12/31 | 21.20% | 42.90% |
| 1989/12/31 | 21.40% | 6.70% |
| 1990/12/31 | -13.80% | -27.50% |
| 1991/12/31 | 39.80% | 37.10% |
| 1992/12/31 | 13.80% | 32.60% |
| 1993/12/31 | 16.60% | 24.80% |
| 1994/12/31 | -3.40% | 8.00% |
| 1995/12/31 | 27.00% | 29.40% |
| 1996/12/31 | 18.30% | 7.50% |
| 単純平均 | 14.97％ | 18.86％ |
| 標準偏差 | 19.51％ | 25.60％ |
低PSR上位50銘柄の方が、年次パフォーマンスで上回っている年が多く、単純時平均では全銘柄と比べ+3.90％のパフォーマンスを上げています。
また、この傾向は時価総額にかかわらず、大型株と中小型株の両方で見られることや、PSRが低ければ低いほど、長期リターンが高まるデータが掲載されていました。
ちなみに、本書だけでなくケン・フィッシャーも「PSRこそ人気を測る完璧な物差し」と語っています。
いくつかの指標を併用すれば、長期的な運用成績は著しく良くなる。
本書では、複数の指標を組み合わせたリターンも検証してくれています。掲載されているデータはポートフォリオを組んだり、銘柄選択をする際に役立ちます。
今度は、複数の基準を用いて株式投資を行なってみる。
複数の指標を用いることによっって、目的に応じてパフォーマンスを飛躍的に高めたり、リスクを大幅に抑えることができる。
ウォール街で勝つ法則
特に参考になったのは、「割安さを判断する指標」と「成長変数を計る指標」を組み合わせた検証です。
複数のモデルを組み合わせて使えば、リターンは飛躍的に増大する。
集中投資する対象が全銘柄であれ大型株であれ、銘柄選択に複数の指標を組み合わせればパフォーマンスは向上する。
全銘柄からPSRが1倍以下で、前年比の株価上昇率上位50銘柄を購入するのは、全銘柄からPSR下位50銘柄を購入する場合よりも若干リスクは高いものの、それでも45年間で、万ドル多い金額が得られるのである。
ウォール街で勝つ法則
複数の指標を用いて、ローリスク・ハイリターンを実現するポートフォリオを構築することが重要だと感じました。
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ジェームズ・Ｐ・オショーネシー著『ウォール街で勝つ法則』まとめ
投資基準を決めたり、銘柄選択をする際になくてはならない1冊。
本書では、45年間に及ぶ膨大なデータを確認して、株価指標の特性を理解することができます。
多くの投資本を読んできましたが、ここまで多くのデータを提示して、株価指標を解説している本は他にありませんでした。
本書で、「投資戦略を持つこと」と「ひとつの投資戦略を継続すること」の重要性が分かりました。
優れた投資手法を知っていることと、実際に金儲けをすることとは別のことだ、と。
どんな投資戦略にも市場に勝てない時期はある。
そんな時でも、「一貫して、辛抱強く、あたかも奴隷であるように、ひとつの投資戦略に従うことのできる能力」こそが、長期的に市場を上回る成果を上げる秘訣だ、と。
ウォール街で勝つ法則
本書では、今回ご紹介した投資指標以外のデータや検証結果。少ないリスクで高いリターンが狙えるポートフォリオの組み方など解説してくれています。
最後まで、お読みいただき、ありがとうございました。
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